Телеком-гігант "Київстар" придбав 97% акцій сервісу таксі Uklon за $155,2 млн, що відповідає повній оцінці компанії в $160 млн. Ця сума вдвічі перевищила очікування аналітиків та експертів ринку, які прогнозували вартість угоди в межах $40-80 млн.
Про це повідомляє Forbes.ua.
Оцінка українського сервісу
Угода з купівлі Uklon одразу привернула увагу бізнес-спільноти. Зокрема, співзасновник інвестиційного синдикату Toloka Олександр Колб охарактеризував ціну, назвавши її "феноменальною цифрою, як для бізнесу в Україні".
За останні три роки в Україні було лише три угоди вартістю понад $100 млн: купівля lifecell за $500 млн та "Датагруп-Volia" за $120 млн французьким мільярдером Ксав'є Ньєлем, а також інвестиція Horizon Capital у Creatio на $200 млн.
Чому аналітики помилилися у прогнозах
Головна причина – недооцінка масштабів бізнесу Uklon. Сервіс працює у 27 містах України, має понад 100 тисяч водіїв, а в 2024 році здійснив понад 100 мільйонів поїздок та більше 3 мільйонів доставок. Експерти зазначають, що більшість людей насправді не розуміють величини Uklon, яка насправді є великою прибутковою компанією.
Також значну роль відіграли високі воєнні ризики, які зазвичай знижують оцінку українських активів. Однак "Київстар" оцінював не лише поточний стан бізнесу, а й перспективи його розвитку у складі Veon.
Вплив зміни менеджменту на вартість компанії
2024 рік став першим повноцінним роком для Uklon без участі співзасновників в операційному управлінні. Сергій Смусь, Віталій Дятленко, Дмитро та Вікторія Дубровські перейшли до наглядової ради в серпні 2023 року. Ця зміна зменшила залежність бізнесу від конкретних особистостей і могла позитивно вплинути на його оцінку.
"Після нашого виходу з операційки компанія стала дорожчою", – визнав Смусь у грудні 2024 року.
Математика оцінки
За оцінкою керівного партнера Altius Capital Олексія Ращупкіна, виторг Uklon у 2024 році становив близько $50 млн. Офіційні дані YouControl вказують на 1,7 млрд грн, що еквівалентно $42 млн.
Для визначення справедливої вартості Ращупкін порівняв мультиплікатори схожих бізнесів:
- Американський Uber – 3,4х,
- Taiwan Taxi – 2,4х,
- Турецький Marti – 5х,
- Малайзійський Grab – 4,8х.
Деякі компанії мають нижчі показники через сповільнення зростання або збитковість, як-от Lyft (0,7х) і Didi (0,7х).
Враховуючи потенціал Uklon стати супер-апом з кур'єрськими послугами та перспективою розширення на ринки присутності Veon, експерт вважає доцільним застосовувати мультиплікатор 3,2х, що відповідає оцінці компанії в $160 млн.
Стратегічний крок у побудові цифрової екосистеми
Для "Київстар" придбання Uklon – частина інвестиційної програми Veon обсягом $1 млрд на 2023-2027 роки. Генеральний директор Олександр Комаров розглядає цю інвестицію як стратегічний крок у побудові інтегрованої цифрової екосистеми, що виходить за межі традиційних телекомунікацій.
Паралельно "Київстар" готується до виходу на Nasdaq через злиття зі SPAC-компанією Cohen Circle, і придбання прибуткової компанії підвищує привабливість для міжнародних інвесторів. Потужні ресурси мобільного оператора дозволять Uklon збільшити інвестиції в технології, прискорити розробку нових функцій та вийти на ринки, де представлена група Veon. Інтеграція з телеком-бізнесом відкриває можливості для створення унікальних конвергентних продуктів, що поєднують зв'язок, інтернет та послуги перевезень.
Вплив на український ринок M&A
Угода такого масштабу може стимулювати ринок злиттів і поглинань в Україні. Адже вона демонструє, що навіть в умовах війни українські технологічні компанії залишаються привабливими для інвестицій. Висока оцінка Uklon – сигнал для інших стартапів, що вартість їхнього бізнесу може бути значно вищою, ніж припускалося раніше.
Для українського ринку в цілому це потужний позитивний сигнал. Він засвідчує довіру міжнародних інвесторів до перспектив економіки країни навіть в умовах тривалої військової агресії.