Fitch Ratings підтвердило довгостроковий кредитний рейтинг України в іноземній валюті на рівні Restricted Default. Статус зберігатиметься, доки уряд не досягне домовленостей із зовнішніми кредиторами та не завершить реструктуризацію боргу, що триває з 2022 року.
Ключова причина обмеженого дефолту — конфлікт із власниками ВВП-варрантів
Негативний рейтинг агенції пов'язаний із тим, що Україна пропустила виплату за ВВП-варрантами у червні 2025 року — 665 млн доларів. Дві спроби домовитися з інвесторами завершилися марно, що блокує нормалізацію відносин із приватними кредиторами.
Водночас попередня реструктуризація на 20,5 млрд доларів була успішно завершена ще у 2024 році. Саме це дозволило Україні уникнути повноцінного дефолту ще того року. Та наразі питання знову залишається відкритим.
Бюджет України тримається на підтримці заходу
Оборонні витрати у 2025 році становлять близько 43% держбюджету, а загальний дефіцит — 25,7% ВВП. Це найвищий показник серед усіх країн, які Fitch оцінює у рейтинговому сегменті "B–C–D".
Рейтинговий діапазон "B–C–D" від Fitch охоплює країни з підвищеним фінансовим ризиком:
- B — країна може зіткнутися з економічними та фінансовими потрясіннями, але здатна обслуговувати борг.
- C — надзвичайно високий ризик дефолту, серйозні проблеми із зовнішнім фінансуванням.
- D/RD — фактичний або обмежений дефолт, коли виплати за боргами частково не здійснюються.
На цей час Україна знаходиться у сегменті RD, що означає частковий дефолт, але не повне банкрутство.
Аналітики прогнозують, що навіть після завершення війни видатки залишатимуться історично високими. Потреби на відбудову — $524 млрд протягом найближчих 10 років, або майже три ВВП України станом на 2024 рік. І з кожним наступним роком війни показник зростатиме.
Головний ризик для України — залежність від зовнішнього фінансування
Щоб профінансувати оборону, соціальні виплати та реконструкцію, Україні потрібно понад $40 млрд зовнішнього фінансування щороку. Власний сектор покриває лише невелику частину потреб.
Через припинення фінансової допомоги США, Європейський Союз просуває концепцію "репараційного кредиту". Вона передбачає використання прибутків від заморожених російських активів як застави під довгострокову кредитну лінію на 140 млрд євро.
Якщо механізм буде ухвалений у грудні та має забезпечити макрофінансову стабільність до 2028 року.
Більшість країн Європейського Союзу висловили підтримку пропозиції Єврокомісії щодо надання Україні репараційного кредиту на 2026–2027 роки. Проте Бельгія залишається головним противником використання активів Росії через ризики судових позовів.
Економічний прогноз: помірне зростання, жорсткі умови
Fitch знизило економічний прогноз України на 2025 рік до 2% зростання ВВП. Причина:
- руйнування енергетичної інфраструктури,
- затримка збору врожаю,
- слабке відновлення експорту.
У 2026–2027 роках очікується прискорення до 2,4% і 2,8%, але це все ще нижче, ніж потрібно для післявоєнного ривка та подальшого відновлення
Чи може рейтинг змніитися
Підвищення рейнингу можливе після:
- врегулювання питання ВВП-варрантів,
- нової угоди щодо реструктуризації комерційних боргів.
Погіршення можливе, якщо:
- знизиться обсяг міжнародної підтримки,
- ситуація на фронті ускладниться,
- з'являться ризики дефолту навіть по зобов'язаннях у гривні.
Кредитний рейтинг України за Fitch: від CCC+ до RD за 5 років
З 2021 по 2025 рік кредитний рейтинг України за версією Fitch демонстрував зниження, відображаючи наслідки вторгнення Росії та фінансовий тиск на державу.
2021 рік: CCC+
На початку року Fitch присвоює Україні рейтинг CCC+. Рівень характеризує країну як високоризикову, але здатну виконувати боргові зобов'язання. Після вторгнення Росії агентство знижує прогноз, сигналізуючи про ризик дефолту.
2022–2023 роки: CC
Публічних рейтингових демонстрацій не було, але рейтинг знижується до CC. Рівень означає дуже високий ризик дефолту та обмежену здатність обслуговувати зовнішній борг. Агентство враховує значні військові витрати та високу залежність України від зовнішніх фінансових джерел.
2024 рік: від CCC- до RD
Грудень продемонстрував тимчасове підвищення рейтингу до CCC-. Пізніше країна переводиться у категорію RD — обмежений дефолт. Він відображає часткове невиконання боргових зобов'язань у рамках реструктуризації державного та комерційного боргу. Fitch підкреслює: рейтинг залишатиметься на цьому рівні до нормалізації відносин з ключовими кредиторами.
2025 рік: RD
Fitch підтверджує рейтинг України на рівні RD. Агентство відзначає, що країна продовжує процес реструктуризації боргу та залишається залежною від зовнішнього фінансування. Прогноз залишається стабільним, хоча тривалість війни до кінця року може ускладнити економічне відновлення.
RD — це поки не дефолт для України, а сигнал, що реструктуризація боргу не завершена та потребує уваги. Європейська фінансова допомога у вигляді російських активів може кардинально змінити перспективи та лише в тому випадку, якщо буде затверджена в найближчий час.